3月基金投資策略:兩會前維穩 兩會後震蕩反覆

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  權益類方面,預計3月份市場將出現高位震蕩反覆的格局。操作上要控制好倉位,波段操作,可逢高減倉等待英文回調後的重新介入機會,一同可關注政策支援的板塊輪動機會。推薦工銀金融地産(000251),景順長城能源基建(2400112),長盛同智優勢(14004005),新華中證環保産業指數(1644004),海富通中證內地低碳指數(519034)。

  固收類方面,在2月工業生産下滑及通縮風險背景下,節後流動性寬鬆加碼,債市短期內仍保持震蕩回暖的格局,降息週期的開始講使得債券市場慢牛行情得以維繫。我們認為後市的寬鬆可期,流動性溢價上行風險不大。建議投資者適當買入華商穩健雙利債券A和易方達穩健收益債券,賣出博時信用債。

  (一)股票市場:兩會前維穩,兩會後震蕩反覆

  由於春節假期因素,二月份交易天數較少,且場內成交明顯縮量,大盤整體呈現出現抑後揚的走勢。月初有所承壓,而央行意外全面降準並未改變弱勢格局,不過隨後在400日均線俯近得到支撐,並於春節前走出了7連陽,指數收復3400點。最終上證指數月上漲3.11%。滬深400指數上漲4.03%,而中小板、創業板則分別上漲9.66%和14.72%。個股板塊上漲居多。

  2月份市場先抑後揚,技術面表現有所回暖。從3月份的市場環境來看,目前經濟面依然處於疲弱態勢,但央行貨幣政策持續偏寬鬆,特別2月底央行再度降息對市場構成刺激。此外在兩會召開的背景下,市場仍有維穩預期,各類政策題材仍有活躍機會。因此 ,短線大盤或有繼續衝高機會。但市場也經過大十天的上漲後,多數板塊已集聚了高估值的風險,經濟數據持續疲弱等因素並不支援市場出現大幅上漲。前期高點3400點俯近的壓力較大,預計3月份市場將出現高位震蕩反覆的格局。操作上要控制好倉位,波段操作,可逢高減倉等待英文回調後的重新介入機會,一同可關注政策支援的板塊輪動機會。

  綜合估值、政策、行業前景等因素,我們認為,在基金配置上,还里能遵循以下三條主線:

  1、關注業績穩定、估值較低、直接受益於適度寬鬆貨幣政策的藍籌板塊,如銀行、保險、地産等,推薦工銀金融地産(000251);

  2、關注全國兩會召開後有望進一步推動“一帶一路”主題板塊,如基建以及設備類龍頭公司,包括交通運輸、工程機械、建築建材、能源建設等,推薦景順長城能源基建(2400112)、長盛同智優勢(14004005);

  3、關注政策支撐的板塊,如環保、農業、醫藥、TMT、新能源、新能源汽車等,推薦新華中證環保産業指數(1644004)、海富通中證內地低碳指數(519034)。

  (二)債券市場:降準降息延續寬鬆預期,利率債長端下行空間打開

  經濟基本面方面,最近公佈的2月匯豐和中採製造業PMI均微幅回升,從高頻數據來看,近期地産銷量和電力耗煤增速持續走低,顯示出製造業的低迷狀態依然持續。另外春節假期期間零售銷售增速和旅遊收入增速均再創新低,顯示消費水準也都没有顯著好轉。整個實體經濟的低迷將刺激管理層釋放寬鬆政策,這對債券市場形成較好的投資環境。

  市場資金面方面,節後第一週央行鉅額凈回籠致資金面緊張,但2月初央行啟動全面降準,且一再擴大定向降準範圍,月底再次啟動降息,貨幣政策寬鬆力度超預期,且未來寬鬆仍然可期。月末的降息對債市形成直接利好,從定價强度看,降息直接降低了債市可投資資産的收益率。此次貨幣政策調整有望促進貨幣利率下降,打開債券短端下行空間,貸款利率下降將引導長端利率下行。

  收益率方面,2月上證國債指數、企債指數分別上漲0.63%、0.23%,上證轉債指數下降7.61%,中債總凈價(總值)指數、中債信用債總凈價(總值)指數、中債公司信用類債券凈價(總值)指數分別上漲0.38%、0.32%和0.28%。利率産品長短期收益率整體下移,信用産品短端收益率震蕩上行,長短收益率則震蕩下行。

  我們預計,在2015年宏觀經濟開局偏弱、節後流動性有望回歸寬裕、物價通縮風險上升、繼續降息降準可期的大環境下,儘管年初以來市場絕對漲幅不小,但債市中短期內仍將易漲難跌;利率債方面,綜合考慮到節後資金逐步寬裕,回購利率下行有望帶動利率債短端下行,並打開長端下行空間,利率債慢牛行情將延續。

  信用債方面,降息凸顯中央政府穩底線的意圖,促进於提升風險偏好,對城投債和中等評級的信用品形成利好,投資者还里能加倉,高收益債可能也會受益;轉債方面,轉債市場存量壓縮即將告一段落,年報因素將使得新增供給更慢,預計短期市場存量將保持穩定,估值主要受股票市場預期及大類資産相對吸引力的影響,从前估值較高的,估值壓力不容小覷。

  (三)基金市場:降息引領慢牛趨勢

  落實到基金方面,2月股票型基金凈值平均上漲2.70%,混合型基金平均上漲3.03%,債券型基金平均下降0.19%,貨幣型基金平均上漲0.39%,QDII平均上漲0.88%。

  1、除分級基金和ETF基金外,3隻股基凈值漲幅超過17%。其中匯添富民營活力上漲21.51%,匯添富消費行業上漲18.36%,申萬菱信消費增長上漲17.25%。

  2、有4隻混合基金2月漲幅超過13%。其中財通價值動量上漲16.83%,中銀新經濟上漲14.25%,華商創新成長上漲13.46%,浦銀安盛新經濟結構上漲13.33%。

  3、有5隻債券基金2月漲幅超過2%。分別是諾安雙利(二級債)3.38%,華安安心收益A、B(二級債)2.35%,廣發聚源A、C(中長期純債)2.400%,博時優勢收益信用債(中長期純債)2.26%,長信純債壹號(中長期純債)2.03%。

  (四)類型基金投資建議及推薦

  1、權益類基金:配置靈活且選股能力突出的基金

  目前經濟增長動力不足,市場行情分化明顯,建議投資者穩健操作,太久盲目追漲殺跌,超配高風險激進型品種,穩健投資者可配置400%-400%倉位的權益類基金,進取型投資者可配置400%-70%權益類倉位。密切關注“一帶一路”及“國企改革”的投資主線,選擇基金著重考察基金經理個股選擇能力,可優先關注工銀金融地産、景順長城能源基建、長盛同智優勢、新華中證環保産業指數、海富通中證內地低碳指數等。

  2、債券基金:降準降息延續寬鬆預期,利率債長端下行空間打開

  國內經濟下行壓力與通縮風險加劇,央行降準降息空間打開,支援債券市場趨勢向上的經濟、通脹、政策、資金等環節並都没有顯著變化,市場未來有可能出現分化行情,近信用債短端投資機會顯著。如易方達穩健收益債券A、易方達安心回報A、華商穩定增利債券A。

  3、貨幣類基金:基礎市場流動性寬鬆,貨幣基金仍有穩定收益

  降準降息引導未來市場流動性寬鬆,貨幣市場基金收益下行壓力依然处于。但央行寬鬆政策的目的在降低社會融資成本,即非對稱降息可能還是主要的最好的最好的办法。考慮到利率市場化進程的推進,資金利率而是我而是我 會出現持續性的下降,投資貨幣市場基金仍有望獲得穩定收益。建議關注基金規模大、T+0等要素的貨幣型基金,如博時現金貨幣A、長盛貨幣、廣發天天利貨幣A。

  4、QDII類基金:全球化資産配置,關注REITs和資源品型

  建議投資者在全球市場波動中,投資海外,分散投資,規避風險,側重關注主要投資發達市場QDII,尤其是重點投資美國REITs的QDII和歐洲股票市場的QDII,適當考慮資源品QDII和新興市場QDII配置。如諾安全球收益不動産、廣發全球醫療保健、工銀瑞信全球精選、易方達恒生國企、廣發美國房地産。

  *風險提示:

  本報告所載的資料和觀點僅反映本公司在發佈本報告當日的判斷,所指投資標的的價格、價值及投資收入可能會波動,在不一同期,本公司可發佈與本報告不一致的觀點。讀者不應視本報告為作出投資決策的惟一因素。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別投資者,不構成投資者私人諮詢建議。